电子行业周报：关注中美关税政策对半导体、消费电子产业链的影响
半导体：中国宣布对原产于美国的所有进口商品加征关税，半导体产业链全球化分工，受影响程度取决于原产地判定标准，国产化趋势加速的长期趋势不变。
消费电子：特朗普高关税政策引发苹果及其供应链股价大跌，市场将进入长期博弈阶段，真正考验企业基本面与全球抗压能力。
汽车电子：速腾聚创营收、出货量与毛利率水平大幅提升，大力布局机器人等新兴应用场景。
行业动态信息
1、半导体：中国宣布对原产于美国的所有进口商品加征关税，半导体产业链全球化分工，受影响程度取决于原产地判定标准，国产化趋势加速的长期趋势不变。
本周，特朗普政府的“对等关税”政策落地，美国将对所有进口到美国的商品额外征收10%的基础关税，并对一些美国最大贸易伙伴征收更高的关税，如中国34%，欧盟20%，印度26%，韩国25%，越南46%等。半导体在此次关税征收的豁免名单中，但特朗普承诺未来会加征关税。作为回应，中国宣布自2025 年4 月10日12 时01 分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。
半导体是中美角逐的关键领域，亦将受到关税政策波及。美国企业在半导体市场占据较大优势，SIA（美国半导体行业协会）的统计数据显示，2023 年总部位于美国的半导体公司占据了全球50.2%的市场份额，占据中国市场53.1%的份额。理论上， 中国对美半导体产品加征关税将削弱其价格竞争力，减轻国产厂商所承受的压力，并有助于提升其市场份额。
中国海关数据显示，2024 年中国集成电路进口金额达到3857. 9 亿美元，同比增长10.5%。目前，中国大陆的集成电路进口份额高度集中，中国台湾与韩国位列第一与第二，合计占比约58%。中国台湾的台积电、联电、日月光等企业在晶圆制造、封测等环节处于全球领先，巩固了大陆从台湾地区进口集成电路的份额。韩国则主要依靠存储芯片的拉动。马来西亚排名第三， 占比约8.5%，得益于大量企业的封测产能在当地布局。美国排名位于第6，占比仅为3%，进口金额不足1000 亿人民币。
综上，美国半导体企业占据中国市场较大市场份额，但中国直接从美国进口的产品较少，主要源于半导体产业链的全球化分工。
NVIDIA、高通、AMD 为代表的美国Fabless 企业主导产品的设计与销售，其产品的晶圆制造大多位于台积电，封测环节则位于
中国台湾、马来西亚等地。TI、Intel 为代表的IDM企业，尽管其晶圆产能部分位于美国本土，但封装产能仍主要分布于东南亚地区。以TI 为例，2024 年约90%的晶圆制造，70%的封装来自其自有产能，晶圆厂主要位于美国得克萨斯州和犹他州等地，封装产能则集中在东南亚地区。
因此，若未来仍以成品封装地作为原产地依据，加征关税的实际影响或相对有限。但从长期来看，半导体领域的“去美化”趋势与国产化率提升的方向仍将持续。
2、消费电子：特朗普高关税政策引发苹果及其供应链股价大跌，市场将进入长期博弈阶段，真正考验企业基本面与全球抗压能力。
美国总统特朗普在白宫签署关于“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，如中国34%，欧盟20%，印度26%，韩国25%，越南46%等。受此影响，截至4 月3 日收盘，A 股苹果产业链大厂如立讯精密、歌尔股份、蓝思科技股价大幅下挫。美股苹果也在两个交易日内累计下跌16%。苹果及其供应链的剧烈波动，反映出关税政策对其全链条造成显著冲击。尽管供应链企业已将产能转移到了东南亚等地，也难以规避关税影响。在本轮加征中，特朗普政府执行力度远超预期， 而苹果供应链多数企业净利率仅为个位数，利润空间难以覆盖新增关税成本。若税负最终转嫁至终端消费者， 产品售价将上升，进而影响销量，再传导至上游供应链。在特朗普首个任期内，苹果曾获得关税豁免，而本轮是否再获豁免仍存在不确定性。我们认为，市场短期仍需消化超预期政策带来的冲击，后续将进入中长期的博弈阶段，真正考验企业的基本面韧性与全球竞争力。
3、汽车电子：速腾聚创营收、出货量与毛利率水平大幅提升，大力布局机器人等新兴应用场景。
速腾聚创发布2024 年业绩，全年实现营业收入16.5 亿元，同比增长47.2%。其中，ADAS 的收入为13. 35 亿元，同比增长71.8%；用于机器人及其他的收入为1.98 亿元，同比增长6.4%。速腾聚创2024 年激光雷达总销量约54.4 万台，同比增长约109.6%。速腾聚创2024 年毛利为2.83 亿元，较上年同期的9364 万元增长200%；速腾聚创2024 年毛利率为17.2%，较上年同期的毛利率8.4%提升了8.8 个百分点。其中，用于ADAS 应用的激光雷达产品毛利率大幅提高，由2023 年度的负毛利率大幅改善至2024 年度的毛利率13.4%。速腾聚创2024年经调整净亏损约为3.96 亿元，较上一年的经调整净亏损4.34 亿元收窄8.9%，主要是速腾聚创在研发投入上保持高强度，2024 年全年研发投入仍高达6.2 亿元，其中创新业务研发投入约2.5 亿元，约占全年研发费用的41.0%。该创新业务投入将主要聚焦于机器人与AI 新兴技术领域，包括机器人平台与关键零部件的研发等。速腾聚创在自动驾驶领域保持领先优势，根据盖世汽车研究员数据，2024 年速腾聚创以33.5%的市场份额位居行业第一，且连续12 个月装机量累计排行第一。2025 年2 月，速腾聚创正式下线第100 万台激光雷达E1R 成为全球首家达成百万台高线数激光雷达下线的企业。在自动驾驶领域以外，速腾聚创正加速在机器人智能化升级领域的布局。在工业仓储、商业运营、消费智能领域，速腾聚创已获得众多全球头部客户的定点。截止2024年底，速腾聚创已为全球超2800 家机器人及相关产业客户提供产品与服务。速腾聚创还与全球超过10 家人形机器人企业建立战略合作关系，包括宇树、人形机器人（上海）有限公司以及海外知名具身机器人公司等。
4、投资建议：
半导体：算力芯片（海光信息、龙芯中科）、存储（兆易创新）、AIoT（晶晨股份）、射频（唯捷创芯、卓胜微）、CIS（韦尔股份）、模拟（圣邦股份、芯海科技）、设备（长川科技）；消费电子：立讯精密、长盈精密、水晶光电、华勤技术；PCB 及被动元件：鹏鼎控股、东山精密、深南电路、三环集团、顺络电子、洁美科技。
5、风险提示：
未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。