家电：全球视野看家电之拉美：扬帆起航
拉美市场于中国家电出口的重要性日益凸显，在中国各品类出口金额占比不断攀升，拉美逐渐成为拉动中国家电出口增长的关键力量，在多个家电品类出口增速上领先其他地区，成为中国家电出口增长核心驱动力。从中国家电出口增量贡献来看，除洗衣机品类外，拉美市场在其他品类平均贡献率呈增长趋势，是空调等核心品类主要增长源。
市场概况：人口结构年轻，消费能力较强
拉美地区是全球电商行业增长最快的地区之一。总人口约6.64 亿人且结构年轻，多为中高等收入国家，人均GDP 超10000 美元，消费潜力较大。家电市场因年轻群体驱动需求增长，户均家用电器消费支出稳升。拉美贫富不均问题严重，但呈缩小趋势，基尼系数逐年降低。
规模空间：整体市场向好，空调、吸尘器潜力较大拉美家电市场近年呈稳定增长态势，空调和部分小家电增速较快。从普及率看，空调和新兴小家电普及率较低；从近三年复合增速来看，空调、洗碗机、吸尘器增速居前。拉美气候炎热，对空调需求大，但因经济不稳定、高电价、电力基础设施薄弱及居民收入分配不均等因素，空调普及率受限，随着巴西等国经济复苏，未来仍有提升空间。小家电规模总体上升，主要消费品类为小厨电和吸尘器，随着收入水平的增长，吸尘器的普及率和规模有望得到进一步提升。
竞争格局：本土及全球巨头领衔，中企份额尚低谋求突破拉美家电市场竞争格局以本土品牌和国际龙头主导， Brit?nia 和Mondial 稳居前列且份额呈增长态势，中国品牌整体份额处于较低水平，其中美的表现较为出色。成熟品类中，冰箱市场集中度偏低，国际品牌主导但份额下滑；洗衣机市场格局松动，为新兴品牌创造机会；电视市场竞争格局高度集中，韩企三星和LG 占据主导，中国品牌TCL 和海信凭技术与性价比扩大份额。成长品类方面，空调市场集中度低，韩国品牌优势明显，中国品牌中美的通过收购提升竞争力，迷你型空调因性价比高受青睐；吸尘器市场格局稳定，呈寡头垄断格局，中国品牌份额小，但未来增量需求提供发展契机，消费者对价格敏感，青睐本土或新兴高性价比品牌。
渠道体系：电商蓬勃发展，线下根基稳固
拉美家电销售渠道中，目前线下零售仍占主导，以大卖场、杂货店和电器专卖店为主，但线上零售占比逐年快速增加，未来线下渠道虽仍占优但份额呈下滑态势。电商平台以本土美客多为主导。专卖店整体没有突出的龙头，每个国家都不同，但大部分为本地零售商。
投资建议：区域潜力较大，把握全球布局品牌龙头基于以上维度分析，可以看出拉美市场空调、吸尘器等品类仍有较大成长潜力；成长品类的格局尚未稳定，同时线上平台快速崛起，但同时各区域线下零售渠道较为分散，总体而言发展潜力较大，进入门槛相对不高，基于此，我们重点看好具有全球布局能力的品牌型企业，重点推荐：美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器、TCL 电子、海信视像、安克创新、九号公司、石头科技等，建议关注：公牛集团、小熊电器等。
风险提示
1、宏观经济波动导致需求回落的风险；2、市场竞争加剧导致盈利回落风险；3、原材料价格波动风险；4、海外业务运营风险；5、汇率波动风险。