农林牧渔行业专题研究：如何看待2025年2月生猪产能数据？

农业农村部2 月能繁存栏环比下降
根据农业农村部数据，2025 年2 月末全国能繁母猪存栏4066 万头，环比增长0.1%，同比增长0.6%。与3900 万头的正常保有量相比即将超出105%的产能调控绿色合理区间，能繁存栏在2024 年11 月涨到年内4080 万头的最高点，而后连续下降2个月至4062 万头，2025 年2 月能繁存栏开始小幅增长。生猪养殖行业仍处于产能相对过剩阶段，养殖利润继续走低，2025 年2 月份散养生猪每头净利润75 元，环比-60.1%；规模养殖生猪每头净利润131 元，环比-38.9%。
涌益咨询2 月能繁母猪存栏出现小幅下降
根据涌益咨询数据，2 月样本点一能繁母猪存栏环比-0.05%（前值0.63%）；样本点二能繁母猪存栏环比-0.18%（前值0.2%）。2 月五省平均窝均健仔头数11.11，较上月下降0.06 头。2 月全国断奶成活率88.86%，较上月降0.31%；但育肥成活率未出现趋势性下跌,较上月增加0.3%至90.20%。目前市场暂未出现主动去化产能情况，后续母猪波动空间或主要受种群更新影响。
Mysteel 数据2 月能繁母猪存栏环比微增
根据Mysteel 数据，2 月全样本能繁母猪存栏环比0.06%（前值-0.04%），其中规模场能繁母猪存栏环比0.05%（前值-0.038%），中小散能繁母猪存栏环比0.19%（前值-0.07%）。2 月养殖端盈利空间仍存，行业整体主动去化意愿相对有限，多以产能优化更替为主。局部零星猪病发生，但整体对产能影响相对有限，年内由于养殖企业预期计划出栏目标继续增加，带动短期母猪产能维持小幅增加。
投资建议：布局低成本生猪养殖企业
据农业农村部数据，2024 年4 月-12 月能繁母猪存栏量整体增加，叠加行业生产效率在逐步提升，我们预计2025 年10 月之前生猪出栏量或保持增长，预计猪价或承压运行。农业部2025 年1 月能繁母猪数据开始下降，猪价&仔猪节后持续走弱，行业盈利水平或有所下降，未来产能去化趋势或有所加强。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。投资建议：推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。
风险提示：疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险。