化工专题：领涨产品持续性几何？
2025 年3 月下旬，A 股化工板块成为资本市场关注的焦点，其涨价逻辑的核心源于全球供给端收缩、海外产能退出加速与国内春季旺季需求爆发的三重共振。受能源成本高企、环保政策趋严及地缘政治风险影响，2023-2024 年欧洲已有约1100 万吨/年的乙烯、丙烯等基础化工产能永久关停，以巴斯夫为代表的龙头企业甚至关闭本土合成氨、TDI 产线并加速向中国湛江等低成本地区转移，导致全球化工供应链格局深度重构。与此同时，国内化工品在春季传统旺季叠加供给自律的驱动下，下游农化、家电及新能源等领域需求集中释放。
3 月以来，不断有化工品种演绎“供给端扰动叠加传统需求旺季共振”涨价逻辑，代表性品种和相关个股有：溴素——山东海化、苏利股份；双季戊四醇——湖北宜化；环氧丙烷——红宝丽等。
领涨产品持续性几何？
我们梳理了2025 年以来领涨的化工品，分析了各产品的涨价原因，并按照上涨原因将这些上涨品种按照涨价持续性分类。值得注意的是，景气持续性判断是基于当下供求条件下进行的分析，因为企业自律、检修等供给端影响持续性存在变动，若客观条件发生变化，那么景气持续性也会有变动，需要紧密跟踪。
长期景气向好品种：涨价驱动力大多是行业自律、供给端有强扰动、政策端有强约束或近年无新增产能，例如：代糖（集中度高叠加行业自律）、氯化钾（白俄和俄罗斯减产）、硫酸钾（白俄和俄罗斯减产钾肥，原材料氯化钾上涨），制冷剂和萤石（国内实行配额制/环保督察严格、且行业集中度高），涤纶工业丝和有机硅（需求稳定增长且行业近年来无新增产能）等。
中期景气向好品种：涨价原因多种多样，部分是供给端有扰动且供给恢复时间不确定性较大（溴素、泰乐菌素、双季戊四醇等），部分是供需阶段性错配（氯化铵、固体烧碱等）、还有部分产品是因为上游原料涨价成本支撑（脂肪醇）。
短期景气向好品种：短期涨价或因为供给端有小扰动，但持续性不佳，供给有望快速恢复，后续价格持续性存疑（甲酸、新戊二醇、磷酸二氢钙等），或因为春季是需求旺季（尿素、毒死蜱、阿维菌素、磷酸一铵），这类产品大多是大农业链产品，恰逢春耕用肥、用药需求高峰，旺季结束后价格可能回落。
投资建议：建议关注能维持中长期涨价的产品
化工板块3 月活跃度较高主因受益于多个品种涨价驱动（溴素、酒石酸泰乐菌素、双季戊四醇等等），但后续涨价持续性还有待观察。我们梳理了2025 年以来领涨产品的涨价原因及持续性逻辑，推荐关注能维持中长期涨价的氯化钾（亚钾国际、盐湖股份和东方铁塔）、制冷剂（东岳集团、巨化股份、三美股份、永和股份）、有机硅（合盛硅业、兴发集团和新安股份）和代糖（金禾实业）。
风险提示
1、产能扩张与供需反转；2、化工品需求受全球经济波动影响。